Ποια βήματα προτείνονται στις Διαχειριστικές Επιτροπές

Σαφείς προειδοποιήσεις από την ΑΟΝ Hewitt για κινήσεις σε μακροπρόθεσμα επιτόκια ύψους άνω των 150 εκατομμυρίων ευρώ

Η ΑΟΝ Hewott τονίζει πως τα επιτόκια δεν θα προσφέρουν ανάλογη απόδοση για τον αντίστοιχο επιτοκιακό κίνδυνο που αναλαμβάνεται μακροπρόθεσμα

Σαφείς προειδοποιήσεις, για τον κίνδυνο στον οποίο εκτίθενται τα συνταξιοδοτικά ταμεία της χώρας μας από κινήσεις στα μακροπρόθεσμα επιτόκια ύψους άνω των 150 εκατομμυρίων ευρώ, δίνει με ανακοίνωσή της η ΑΟΝ Hewitt, ένας από τους μεγαλύτερους παρόχους αναλογιστικών υπηρεσιών στον κόσμο. Σύμφωνα με την ΑΟΝ, η αξία των συνταξιοδοτικών υποχρεώσεων είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στις μεταβολές των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, ενός από τους μεγαλύτερους οικονομικούς κινδύνους που αντιμετωπίζουν τα χρηματοδοτούμενα συνταξιοδοτικά συστήματα, σημειώνοντας πως πολλά ταμεία σύνταξης στην Κύπρο είδαν τις αναλογιστικές τους υποχρεώσεις να μειώνονται το 2013, κυρίως λόγω της αύξησης των μακροπρόθεσμων επιτοκίων.

Ευπρόσδεκτη ανακούφιση, αλλά…

Αν και αυτό παρείχε κάποια ευπρόσδεκτη ανακούφιση, τονίζει πως τα επιτόκια δεν θα προσφέρουν ανάλογη απόδοση για τον αντίστοιχο επιτοκιακό κίνδυνο που αναλαμβάνεται μακροπρόθεσμα. «Ένα ταμείο σύνταξης οποιουδήποτε μεγέθους δύναται να έχει πρόσβαση σε λύσεις για να απομακρύνει τον κίνδυνο αυτό και να βρει τη σωστή υποστήριξη και εκπαίδευση για να κατανοήσει την πολυπλοκότητα που διέπει τις πρακτικές αντιστάθμισης των κινδύνων. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σαφώς αναμένεται να αυξηθούν, αλλά τα ταμεία θα πρέπει να αποφύγουν να πέσουν στην παγίδα να ερμηνεύσουν αυτήν την προσδοκία ως σήμα παραμονής σε τέτοια επίπεδα έκθεσης σε επιτοκιακό κίνδυνο», προσθέτει η ΑΟΝ.

Οι εισηγήσεις

Ενόψει των προαναφερθέντων, η AΟΝ Hewitt προτείνει στις Διαχειριστικές Επιτροπές των Ταμείων, όταν θα εξετάσουν πολιτικές διαχείρισης των κινδύνων, τα εξής βήματα:

1. Κατανόηση και ποσοτικοποίηση των κινδύνων, στους οποίους το ταμείο είναι εκτεθειμένο.
2. Κατανόηση των επιπτώσεων, που πολιτικές αντιστάθμισης των κινδύνων μπορούν να έχουν στο ταμείο.
3. Εκπαίδευση και κατάρτιση για τα εργαλεία διαχείρισης συνταξιοδοτικών κινδύνων.

Οι χρηματοδοτικοί κίνδυνοι

Παράλληλα, η Hewitt υποδεικνύει πως στην Κύπρο πολλά συνταξιοδοτικά ταμεία καθορίζουν τους στόχους χρηματοδότησης σε ευθυγράμμιση με το λογιστικό μέτρο του ΔΛΠ19, κάτι που οδηγεί στην ανάληψη σημαντικών χρηματοδοτικών κινδύνων, υπογραμμίζοντας: «Μια τέτοια χρηματοδοτική πολιτική (με την υπόθεση ότι δημογραφικοί και άλλοι κίνδυνοι δεν θα υλοποιηθούν), θα πετύχει μόνο εάν η επενδυτική στρατηγική ευθυγραμμιστεί πλήρως με το λογιστικό μέτρο, δηλαδή να υπάρχει σχεδόν 100% επένδυση σε εταιρικά ομόλογα υψηλής ποιότητας με διάρκεια και νόμισμα απόλυτα ταιριασμένα με τις υποχρεώσεις.

Σε περίπτωση που ένα Ταμείο θέτει τον χρηματοδοτικό του στόχο με το λογιστικό μέτρο αλλά επενδύει για παράδειγμα κυρίως σε μετρητά και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις, τότε είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα αντιμετωπίσει σημαντικές χρηματοδοτικές αποκλίσεις στο μέλλον, λόγω της μεγάλης απόκλισης στη διάρκεια των υποχρεώσεων και των επενδύσεων, που θα μεταφραστούν σε σημαντικά ελλείμματα και σημαντικά υψηλότερες εισφορές.

Περαιτέρω, οι διαχειριστές είναι πιθανόν, ειδικά αν υπάρχουν και ανησυχίες σχετικά με τη βιωσιμότητα της χρηματοδοτούσας επιχείρησης στο σημερινό οικονομικό περιβάλλον, να χρειαστεί να υιοθετήσουν και πιο συντηρητικές προσεγγίσεις χρηματοδότησης. Ο οικονομικός διευθυντής ενδέχεται να κληθεί να χρηματοδοτήσει ένα μη αναμενόμενο και μεγάλο έλλειμμα, σε μια περίοδο όπου η διαθέσιμη ρευστότητα είναι εξαιρετικά περιορισμένη», προσθέτει ο παροχέας αναλογιστικών υπηρεσιών.

Προκαλούν σημαντική μεταβλητότητα

ΕΧΟΝΤΑΣ ως γνώμονα όλους τους προαναφερθέντες κινδύνους, η ΑΟΝ τονίζει πως «οι χρηματοδοτικοί στόχοι πρέπει να ευθυγραμμίζονται όσο το δυνατόν περισσότερο με την επενδυτική στρατηγική, ώστε να επιδιώκεται μια μακροπρόθεσμα σταθερή χρηματοδότηση και να αποφεύγονται μεγάλες αποκλίσεις σε βραχυπρόθεσμους ορίζοντες. Οι επιχειρήσεις πλέον αντιλαμβάνονται ότι τα ταμεία σύνταξης προκαλούν σημαντική μεταβλητότητα στην ταμειακή τους ροή και στα εταιρικά κέρδη και τοποθετούν στις προτεραιότητές τους στρατηγικές διαχείρισης των ζητημάτων αυτών.

Επίσης, παρατηρείται αυξανόμενο ενδιαφέρον σε τεχνικές μείωσης του μη ταιριάσματος ενεργητικού-παθητικού (asset-liability mismatch), ώστε να καταστήσουν τα Ταμεία πιο φιλικά προς τις υποχρεώσεις τους μέσω της περαιτέρω διασποράς των επενδύσεων και της εξάλειψης κινδύνων για τους οποίους δεν πρόκειται το ταμείο να ανταμειφθεί», καταλήγει η ΑΟΝ.