ΟΙ ΚΑΛΥΤΕΡΕΣ ΔΥΝΑΤΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ 2017

Tου Πέτρου Παπακώστα
Διευθυντής Διαχείρισης Κεφαλαίων Symmetria F.S. Ltd*

Η έναρξη κάθε καινούργιου έτους συνήθως συνοδεύεται από στοχοθέτηση και στρατηγικούς σχεδιασμούς. Το ίδιο συμβαίνει και με επενδυτές που αναζητούν τις καλύτερες δυνατές επενδύσεις και αποδόσεις για το νέο έτος.
Ως επαγγελματίες σύμβουλοι επενδύσεων, δεν υποστηρίζουμε μεμονωμένες αποφάσεις για επενδύσεις οι οποίες λαμβάνονται παρορμητικά, αλλά προκρίνουμε τη δημιουργία δυναμικών επενδυτικών χαρτοφυλακίων που ταυτίζονται με τις εκάστοτε συνθήκες αγοράς και που, δια μέσου της προσήλωσης στη διαχείριση κινδύνων, δημιουργούν προοπτικές επίτευξης μακροπρόθεσμων αποδόσεων και δημιουργία αξίας ανάλογης με τον αναλαμβανόμενο κίνδυνο.
Στην παρούσα συγκυρία, οι οποιεσδήποτε προβλέψεις για το 2017 ενέχουν μεγάλη αβεβαιότητα λόγω μεταξύ άλλων:
1. Της απότομης αλλαγής των δεδομένων που δημιουργήθηκαν από την εκλογή Trump στην Προεδρία των ΗΠΑ (πρόθεση για αυξημένο προστατευτισμό, ενδεχόμενες μεταβολές στη δημοσιονομική και νομισματική πολιτική, πιθανές μεταβολές στο φορολογικό πλαίσιο, αναθεώρηση διακρατικών εμπορικών σχέσεων κ.ά.),
2. Tων πολλών και αβέβαιων εκλογικών αναμετρήσεων στην Ευρώπη (Ολλανδία, Γαλλία, Γερμανία και ίσως Ιταλία),
3. Tων ελλοχευουσών πληθωριστικών πιέσεων και πιθανών αλλαγών στις υφιστάμενες νομισματικές πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης, που μέχρι πρότινος συντηρούσαν το ράλι στις αγορές και διατηρούσαν χαμηλά τη μεταβλητότητα,
4. Tου ασαφούς τρόπου εξόδου της Μεγάλης Βρετανίας από την Ευρωπαϊκή Ένωση και των καθυστερήσεων που παρατηρούνται στην αποσαφήνισή του,
5. Του αβέβαιου αποτελέσματος του «νέου οικονομικού μοντέλου» που εφαρμόζει η Κίνα,
6. Γεωπολιτικών αναταραχών που τροφοδοτούνται από την έξαρση του εθνικισμού παγκοσμίως κ.ά.
Επαγωγικά, οι πολλές και αστάθμητες πηγές κινδύνων καθιστούν, όσο ποτέ άλλοτε, αναγκαία τη διασπορά επενδύσεων σε διάφορες επενδυτικές κατηγορίες αλλά και τύπους επενδύσεων, έτσι ώστε οι επιπτώσεις οποιουδήποτε αρνητικού γεγονότος να μπορούν να απορροφηθούν επαρκώς, χωρίς ουσιώδεις αρνητικές επιπτώσεις στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Επιπρόσθετα, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει γενικά να επικεντρώνονται κατά τη διάρκεια του έτους σε στρατηγικές που στοχεύουν περισσότερο στη διατήρηση των κεφάλαιων τους και λιγότερο στην εξεύρεση αποδόσεων, οι οποίες αναγκαία θα συνοδεύονται από αυξημένους κινδύνους.
Μετρητά και αντίστοιχα μετρητών
Η έκθεση σε μετρητά και αντίστοιχα μετρητών, προστατεύει από την αύξηση της μεταβλητότητας επιτρέποντας ταυτόχρονα ευκαιριακές τοποθετήσεις στις διάφορες άλλες επενδυτικές κατηγορίες. Σε περίπτωση μεμονωμένων τοποθετήσεων σε καταθετικά προϊόντα τραπεζών είναι συνετό αυτό να αποτελεί προϊόν αξιολόγησης (θεμελιωδών, τεχνικών και άλλων παραγόντων) του κάθε πιστωτικού ιδρύματος.
Αξίες Σταθερού Εισοδήματος (Ομόλογα)
Τονίζουμε την προστασία που παρέχουν αξίες κυμαινόμενου επιτοκίου (Floating Rate Notes) και τοποθετήσεις μικρής διάρκειας (short duration) από αυξήσεις επιτοκίων.
Προτιμούμε εταιρικά ομόλογα (κυρίως επενδυτικής βαθμίδας) έναντι κρατικών, λόγω κυρίως της ασύμμετρης σχέσης απόδοσης-κινδύνου των τελευταίων.
Πρέπει να αναφέρουμε ότι η υποβάθμιση κάποιων επενδύσεων (π.χ. κρατικά ομόλογα, ομόλογα μεσοπρόθεσμης διάρκειας) δεν υπονοεί τον παντελή αποκλεισμό τους από το χαρτοφυλάκιο, αλλά τη μειωμένη βαρύτητα που θα τοποθετούσαμε στη συγκεκριμένη κατηγορία.
Για φυσικά πρόσωπα με μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα προκρίνουμε και τη διερεύνηση επιλεκτικής τοποθέτησης σε Κυπριακά κρατικά ομόλογα, τα οποία συνδυάζουν πολύ καλή ετησιοποιημένη απόδοση με δυνατότητα ρευστοποίησης.
Μετοχές
Παρόλο που είμαστε σκεπτικοί όσον αφορά τα τρέχοντα επίπεδα αποτιμήσεων των μετοχών, αλλά και το πρόσφατο ράλι που ακολούθησε το εκλογικό αποτέλεσμα στις ΗΠΑ, δεν μπορούμε να παραγνωρίσουμε τις θετικές προοπτικές της συγκεκριμένης επενδυτικής κατηγορίας, ιδιαίτερα στην περίπτωση που η οικονομική ανάπτυξη στην Ευρωζώνη συνεχίσει να ενδυναμώνεται και ταυτόχρονα η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν παρεκκλίνει σημαντικά από την εφαρμοζόμενη επεκτατική νομισματική της πολιτική. Επίσης, ενδεχόμενη υλοποίηση κάποιων εκ των αμφιλεγόμενων προθέσεων της νέας κυβέρνησης των ΗΠΑ αναμένεται να έχει θετικό αντίκτυπο, τουλάχιστον προσωρινά, σε κάποιους συγκεκριμένες κλάδους στις ΗΠΑ όπως Τεχνολογία, Χρηματοοικονομικά και εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης. Φυσικά, λόγω της αβεβαιότητας, είναι προτιμότερο οι επενδυτές να αναζητούν πρώτα σαφείς ενδείξεις υλοποίησης των πολιτικών αυτών, προτού προβούν σε συγκεκριμένες τακτικές επενδύσεις.
Γενικά, προτιμούμε να αποφεύγουμε τακτικές τοποθετήσεις που γίνονται μόνο στη βάση προσδοκιών, και θεωρούμε ότι μια ευρεία και πολυδιάστατη έκθεση στις διάφορες μετοχικές κατηγορίες και στρατηγικές κρίνεται η πλέον συνετή υπό τις περιστάσεις.
Εναλλακτικές Επενδύσεις
Στατιστικά, οι εναλλακτικές επενδύσεις (πλην χρυσού και εμπορευμάτων) παρουσιάζουν μέτρια έως χαμηλή συσχέτιση με τις πιο παραδοσιακές κατηγορίες των μετοχών και των ομολόγων, ενώ προσφέρουν και ένα πιο ελκυστικό προφίλ απόδοσης-κινδύνου. Ως εκ τούτου, η συμπερίληψή τους σε ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο είναι ωφέλιμη, εξασφαλίζοντας μια ανώτερη προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση. Παρόλα αυτά, λόγω των ιδιομορφιών που παρουσιάζουν, εισηγούμαστε όπως γίνονται κατόπιν προσεκτικής ανάλυσης.
Προτιμούμε τοποθετήσεις σε στρατηγικές που εστιάζουν στην απόδοση ανεξαρτήτως συνθηκών αγοράς (market-neutral strategies) καθώς και σε κερδοσκοπικά αμοιβαία κεφάλαια πολλαπλών στρατηγικών (Multi-Strategy Hedge Funds).
Υλοποίηση Επενδυτικής Στρατηγικής
Οι τελικές βαρύτητες στις διάφορες επενδυτικές κατηγορίες καθορίζονται κατόπιν συνεννόησης με επαγγελματία επενδυτικό σύμβουλο, οι εισηγήσεις του οποίου γίνονται πάντοτε κατόπιν αξιολόγησης διαφόρων παραγόντων, όπως ο χρονικός ορίζοντας (βραχυπρόθεσμος, μεσοπρόθεσμος, μακροπρόθεσμος), η ανεκτικότητα σε κίνδυνο (π.χ. πολύ χαμηλός, χαμηλός, μέτριος, μεγάλος) και ο επενδυτικός στόχος (π.χ. διατήρηση κεφαλαίου, δημιουργία εισοδήματος, δημιουργία υπεραξίας κ.α.).
Για παράδειγμα, οι παρακάτω στρατηγικές κατανομές απαρτίζουν ένα χαρτοφυλάκιο με χαμηλή ανεκτικότητα σε κίνδυνο και επενδυτικό στόχο τη διατήρηση της αγοραστικής δύναμης σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΚΑΤΑΝΟΜΗ
ΜΕΤΟΧΕΣ 7,5%
ΟΜΟΛΟΓΑ 35%
ΜΕΤΡΗΤΑ ΚΑΙ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΑ ΜΕΤΡΗΤΩΝ 50%
ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ 7,5%

*Η Symmetria F.S. Ltd είναι εταιρεία παροχής χρηματοοικονομικών συμβουλευτικών υπηρεσιών, ερευνών και αναλύσεων, η οποία εποπτεύεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς Κύπρου.