Φώς στις εξαγγελίες Ντράγκι σε σχέση με την αγορά τιτλοποιημένων και καλυμμένων ομολόγων από Ελλάδα και Κύπρο, ρίχνει το Σίγμα. Υπάρχει ή όχι όφελος από την κίνηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να αποδέχεται επισφαλή δάνεια ελληνικών και κυπριακών τραπεζών που αξιολογούνται ως σκουπίδια;

Κατ' αυτό τον τρόπο τα τραπεζικά ιδρύματα του τόπου θα μπορούν να εξασφαλίσουν ρευστότητα από προϊόντα, τα οποία δεν έχουν καμία αξία στις αγορές ή καλύτερα για προϊόντα που κανείς δεν επιδεικνύει ενδιαφέρον να τα αποκτήσει.

Συνεπώς, με την εξαγγελία Ντράγκι, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αγοράζει, ασφαλώς υπό όρους, κυπριακά τραπεζικά ομόλογα που έχουν ως εξασφάλιση περιουσιακά στοιχεία τα οποία βρίσκονται στο χαρτοφυλάκιό τους  και χαρακτηρίζονται ως "σκουπίδια".    

Οι όροι που θέτει η Ευρωπαϊκή Κεντρική

Το πρώτο, το οποίο έσπευσε να τονίσει κατά την χθεσινή εξαγγελία του ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής, ήταν ότι για να μπορέσουν Κύπρος και Ελλάδα να αξιοποιήσουν το μέτρο, επιβάλλεται να βρίσκονται σε πρόγραμμα στήριξης.

Ως εκ τούτου:

• Οποιαδήποτε ακύρωση ή αναστολή του προγράμματος δεν επιτρέπει τη χρησιμοποίηση αυτού του εργαλείου από τις κυπριακές τράπεζες.  
• Δάνεια από τα δανειακά χαρτοφυλάκια των τραπεζών θα ομαδοποιούνται και θα χρησιμοποιούνται ως "υποθήκη" για την έκδοση ομολόγων, τα οποία θα αγοράζει η ΕΚΤ. Τα δάνεια που θα μπαίνουν ως υποθήκη θα αξιολογούνται.  
• Αυτό θα επιτρέπει την άντληση ρευστότητας από τους συμβατικούς ευρωπαϊκούς μηχανισμούς. (είτε προς αντικατάσταση ΕLΑ, είτε προς ενίσχυση των δεικτών ρευστότητας των τραπεζών)   
• Οι τράπεζες υποχρεούνται να ετοιμάζουν και να παραδίδουν μηνιαίες αναφορές για τα στοιχεία ενεργητικού που βρίσκονται σε εξασφάλιση.
• Η ΕΚΤ θα ασκεί ελέγχους για τα ρίσκα που εμπεριέχονται σε συνεχή βάση. 
• Ίσως απαιτηθεί νομοθετική ρύθμιση.   

Εφόσον θα αγοράζονται ομόλογα ή αξιόγραφα με εξασφάλιση  τα λεγόμενα σκουπίδια θα υπάρχει και έκπτωση. Όταν κάποιος δέχεται ως εξασφάλιση ένα χρηματοοικονομικό προϊόν, του οποίου η πιστωτική διαβάθμιση είναι κάτω από την επενδυτική βαθμίδα για να δανείσει χρήματα, δεν το δέχεται στο 100% της αξίας του.  
Συνεπώς:

Η διαδικασία

• Η ΕΚΤ θα παρέχει ρευστότητα ίση με το 30% της ονομαστικής αξίας των Asset Backed Securities που έχουν διαβάθμιση χαμηλότερη του ΒΒΒ-. (την ελάχιστη επενδυτική βαθμίδα, κάτω από την οποία θεωρείται πλέον σκουπίδι).  
• Απαιτείται οι τράπεζες να βάζουν ως "μαξιλάρι" ασφαλείας υψηλότερες εξασφαλίσεις από την ονομαστική αξία της έκδοσης.
• Στις εκδόσεις με χαμηλότερη πιστοληπτική διαβάθμιση από το ΒΒΒ- προβλέπεται η αξία των ενεχυριασμένων δανείων να ξεπερνά κατά τουλάχιστον 25% την ονομαστική αξία του τίτλου.  

Παράδειγμα τράπεζας, η οποία θέλει να αξιοποιήσει αυτό το εργαλείο:

Για να αντλήσει ρευστότητα 300 χιλιάδων ευρώ από την Ευρωπαϊκή Κεντρική θα πρέπει να πακετοποιήσει δάνεια 1 εκατομμυρίου 250 χιλιάδων ευρώ.