Η Ρυθμιστική Αρχή Αποβλήτων, Ενέργειας και Υδάτων (ΡΑΑΕΥ) θέτει σε δημόσια διαβούλευση εισήγηση του ΑΔΜΗΕ για αναθεώρηση της υφιστάμενης μεθοδολογίας υπολογισμού του Επιτρεπόμενου και Απαιτούμενου Εσόδου για την ηλεκτρική διασύνδεση Κύπρου–Ελλάδας, στο σκέλος του έργου που επιμερίζεται στην Ελλάδα.

Η εξέλιξη αφορά το Έργο Κοινού Ενδιαφέροντος της ΕΕ δηλαδή την «Ηλεκτρική Διασύνδεση Κύπρου (Κοφινού) και Ελλάδας (Κορακιά–Κρήτη)», και ειδικότερα την Απόφαση Ε-157/2024 της ελληνικής Ρυθμιστικής Αρχής.

Τι ζητά να αλλάξει ο ΑΔΜΗΕ

Στο επίκεντρο της εισήγησης βρίσκεται ο συντελεστής δανειακής επιβάρυνσης, γνωστός ως «gearing ratio», ο οποίος αποτελεί παράμετρο για τον υπολογισμό του Μεσοσταθμικού Κόστους Κεφαλαίου (WACC) του έργου.

Σύμφωνα με την πρόταση του ΑΔΜΗΕ, ο συντελεστής θα καθορίζεται από τη ΡΑΑΕΥ πριν από κάθε Ρυθμιστική Περίοδο και ξεχωριστά για κάθε έτος. Προτείνονται διαφορετικά εύρη ανάλογα με τη φάση στην οποία βρίσκεται η ηλεκτρική διασύνδεση: 50%-60% κατά την περίοδο κατασκευής και 40%-50% κατά την περίοδο ρυθμιστικής απόσβεσης.

Η πρόταση προβλέπει ότι κατά τον καθορισμό του συντελεστή θα λαμβάνονται υπόψη, μεταξύ άλλων, το εγκεκριμένο χρηματοδοτικό και επενδυτικό πλάνο, το ανεξόφλητο υπόλοιπο του δανεισμού, το πρόγραμμα εκταμιεύσεων και αποπληρωμής και η υπολειπόμενη διάρκεια ζωής του έργου. Παράλληλα, τίθεται ως παράμετρος η διασφάλιση της χρηματοοικονομικής βιωσιμότητας του Διαχειριστή, χωρίς να προκαλείται «δυσανάλογη ή άδικη επιβάρυνση» στους χρήστες του συστήματος.

Γιατί προτείνεται η αλλαγή

Ο ΑΔΜΗΕ υποστηρίζει ότι ο συντελεστής δανειακής επιβάρυνσης δεν πρέπει να προκύπτει από μια απλή σύγκριση του συνολικού δανεισμού με τα ίδια κεφάλαια, αλλά από την ετήσια εξέλιξη της κεφαλαιακής διάρθρωσης του έργου, όπως αυτή καταγράφεται στο χρηματοοικονομικό μοντέλο.

Κατά την κατασκευαστική περίοδο, οι εκταμιεύσεις των δανείων πραγματοποιούνται σταδιακά, παράλληλα με την εξέλιξη των επενδυτικών δαπανών. Ως αποτέλεσμα, το gearing είναι χαμηλότερο στα πρώτα χρόνια, αυξάνεται όσο προχωρά η κατασκευή και στη συνέχεια μειώνεται κατά τη λειτουργική περίοδο, καθώς αποπληρώνεται το χρέος.

Από 60%-80% σε χαμηλότερο εύρος

Η προτεινόμενη αλλαγή αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον σε σύγκριση με όσα προβλέπει η ισχύουσα Απόφαση Ε-157/2024. Στην υφιστάμενη μεθοδολογία ο ιδεατός συντελεστής δανειακής επιβάρυνσης είχε οριστεί σε εύρος 60%-80%, υψηλότερα από το 45%-60% που ίσχυε για τη δραστηριότητα Μεταφοράς. Η ΡΑΑΕΥ αιτιολογούσε τότε την επιλογή με την ανάγκη του ΑΔΜΗΕ να αντλήσει περισσότερα δανειακά κεφάλαια για τη συγκεκριμένη επένδυση.

Η νέα εισήγηση, επομένως, προτείνει ουσιαστική διαφοροποίηση αυτής της παραμέτρου, με το εύρος να διαμορφώνεται στο 50%-60% κατά την κατασκευή και να υποχωρεί στο 40%-50% κατά την περίοδο απόσβεσης.

Tο κόστος και η κατανομή Κύπρου–Ελλάδας

Η ηλεκτρική διασύνδεση Κύπρου–Κρήτης αποτελεί Έργο Κοινού Ενδιαφέροντος της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Βάσει της συμφωνίας διασυνοριακού επιμερισμού του κόστους μεταξύ των Ρυθμιστικών Αρχών Ελλάδας και Κύπρου, η Κυπριακή Δημοκρατία επωμίζεται το 63% και η Ελλάδα το 37% του κόστους, υπό τις σχετικές προϋποθέσεις ευρωπαϊκής χρηματοδότησης.

Το αρχικό αποδεκτό κόστος είχε καθοριστεί στα €1,5 δισ., ωστόσο με κοινή απόφαση των δύο Ρυθμιστικών Αρχών τον Ιούλιο του 2023 εγκρίθηκε η αύξηση του CAPEX στα €1,9 δισ., καθώς και η μετάθεση του χρονοδιαγράμματος ολοκλήρωσης από το 2025 στο 2029.

Υπενθυμίζεται ότι τον Απρίλιο του 2024 εγκρίθηκε ο ορισμός του ΑΔΜΗΕ ως νέου Φορέα Υλοποίησης της διασύνδεσης, διαδεχόμενος τη EuroAsia Interconnector Ltd και αναλαμβάνοντας τα σχετικά δικαιώματα και τις υποχρεώσεις.

Η δημόσια διαβούλευση για την αναθεώρηση της μεθοδολογίας προσθέτει έτσι ακόμη μία παράμετρο στο σύνθετο ρυθμιστικό και χρηματοδοτικό σκέλος του Great Sea Interconnector, σε μια περίοδο κατά την οποία το ζήτημα του επιμερισμού του κόστους και της ανάκτησης των επενδυτικών δαπανών παραμένει καθοριστικό για την πορεία του έργου.