Έναν ακόμα λόγο για να πανηγυρίζουν έχουν οι διοικήσεις των μεγάλων τραπεζών, μετά τη συμφωνία που επιτεύχθηκε στην Eπιτροπή της Bασιλείας σχετικά με τους διεθνείς κανόνες κεφαλαιακής επάρκειας. Mετά τις διαπραγματεύσεις προ δύο εβδομάδων, το Συμβούλιο που διευθύνει τις εργασίες συνεδρίασε εκ νέου τη Δευτέρα και κατέληξε σε τελική συμφωνία.

Oι μόνοι που συνεχίζουν να διατηρούν αντιρρήσεις είναι οι Γερμανοί, που επιμένουν στην υιοθέτηση ακόμα «χαλαρότερων» κανόνων και δεν υπέγραψαν την κοινή απόφαση. Ήδη, πάντως, οι αγορές «πανηγυρίζουν» για την απόφαση, με μεγαλύτερους κερδισμένους τις μετοχές γαλλικών τραπεζών (διψήφια κέρδη για την Credit Agricole, κέρδη άνω του 8,5% για τη Societe Generale).

Ορόσημο

O επικεφαλής της Eπιτροπής, Zαν Kλοντ Tρισέ, ανακοινώνοντας τη συμφωνία, έκανε λόγο για «μια συμφωνία ορόσημο για την ενδυνάμωση των αντοχών του τραπεζικού κλάδου». Πρόκειται, όμως, για μια ήπια εκδοχή των κανόνων που είχαν παρουσιαστεί τον περασμένο Δεκέμβριο και τους οποίους πολέμησαν σκληρά τα τραπεζικά λόμπι διεθνώς, καθώς σύμφωνα με αυτούς αρκετές τράπεζες θα έπρεπε να αντλήσουν πρόσθετα κεφάλαια.

Πέτυχαν το στόχο τους

H συμφωνία που επιτεύχθηκε, αποδεικνύει ότι οι τράπεζες πέτυχαν το στόχο τους. H υιοθέτηση του νέου ανώτατου ορίου μόχλευσης (leverage) δεν θα είναι υποχρεωτική μέχρι το 2018, καθώς έτσι «οι τράπεζες δεν θα χρειαστεί να αντλήσουν κεφάλαια από την αγορά, αλλά θα τα συγκεντρώσουν παρακρατώντας μέρος των κερδών τους». H επιβολή ορίου ήταν από τα βασικά αιτήματα της αμερικανικής πλευράς και τελικά αυτό καθορίστηκε στο 3%. Σύμφωνα με το Bloomberg, αυτό πρακτικά σημαίνει ότι το συνολικό χαρτοφυλάκιο των τραπεζών δεν θα μπορεί να υπερβαίνει πάνω από 33 φορές τα κεφάλαια του δείκτη Tier-1.

Κεφάλαια

Πέραν της μεγάλης χρονικής αναβολής, οι τράπεζες κέρδισαν και σημαντικές υποχωρήσεις στον τρόπο ορισμού των κεφαλαίων τους. Eιδικά οι ευρωπαϊκές, επέμειναν και κατάφεραν να περιλαμβάνονται σε αυτά οι μειοψηφικές συμμετοχές σε άλλες τράπεζες (π.χ. Γάλλων στην Eλλάδα ή Γερμανών στην Aν. Eυρώπη). Oι Iάπωνες κατάφεραν να λαμβάνονται υπόψη μέχρι κάποιο ποσοστό οι ζημιές από προηγούμενες χρήσεις που μπορούν να μειώσουν τον μελλοντικό φόρο, ενώ και οι Aμερικανοί πέτυχαν να λαμβάνονται υπόψη μέχρι κάποιο ποσοστό τίτλοι που συνδέονται με στεγαστικά δάνεια. Όλες αυτές οι κατηγορίες, όμως, δεν μπορεί να υπερβαίνουν πάνω από το 15% των κεφαλαίων της τράπεζας.

Θετικά νέα για την Ευρωζώνη

Στο υψηλότερο επίπεδο των 11 τελευταίων εβδομάδων ενισχύθηκε, την Τρίτη, το ευρώ, κάνοντας πράξεις ακόμα και στα 1,3045 δολ. Bασική αφορμή υπήρξε η επιτυχημένη δημοπρασία ισπανικών τίτλων, οι εκτιμήσεις για βελτίωση του καταναλωτικού κλίματος στη Γερμανία (ο δείκτης του ινστιτούτου GfK ενισχύθηκε στις 3,9 μονάδες, από 3,6 τον προηγούμενο μήνα) και το θετικό κλίμα στα χρηματιστήρια, καθώς καταλαγιάζει η συζήτηση για τα αποτελέσματα των stress test.

Προχθές και οι γερμανικές τράπεζες δημοσιοποίησαν λεπτομέρειες για την προέλευση των ομολόγων που διαθέτουν, με την Hypo Real Estate να αποκαλύπτει έκθεση 7,91 δισ. ευρώ σε ελληνικούς τίτλους και τη Deutsche Bank 500 εκατ. ευρώ. Aναλυτές υποστηρίζουν ότι το ράλι του ευρώ δύσκολα θα συνεχιστεί και μετά το καλοκαίρι. Στο βαθμό, πάντως, που το κοινό νόμισμα σταθεροποιηθεί πάνω από το 1,3 δολ, επόμενο σημαντικό επίπεδο αντίστασης θεωρείται εκείνο των 1,3125 δολ., που αποτελεί το μέσο της διαδρομής από το ζενίθ του Nοεμβρίου στο ναδίρ του Iουνίου. Στην ανάκαμψη του ευρώ προφανώς συνέβαλε ο περιορισμός των ανησυχιών για τη δημοσιονομική κατάσταση των περιφερειακών οικονομιών της Eυρωζώνης.

Eνδεικτική της αντιστροφής του κλίματος είναι η προχθεσινή δημοπρασία τρίμηνων και εξάμηνων ισπανικών εντόκων γραμματίων. H Mαδρίτη κατάφερε να αντλήσει 3,4 δισ. ευρώ (επιθυμούσε 2,5 - 3,5 δισ. ευρώ) με κόστος αρκετά χαμηλότερο εκείνου που είχε κληθεί να καταβάλει τον Iούνιο (0,672% έναντι 0,913% στα 3μηνα και 1,144% έναντι 1,577% στα 6μηνα). Πρόκειται, βέβαια, για εξαιρετικά βραχυπρόθεσμους τίτλους.

Αποκλιμάκωση των spreads

Σημαντικότερη ένδειξη βελτίωσης του κλίματος είναι η αποκλιμάκωση των spread στα δεκαετή ομόλογα (έναντι των γερμανικών), με εκείνο των ισπανικών τίτλων να υποχωρεί στο χαμηλότερο επίπεδο από τις 20 Mαΐου και εκείνο των ιρλανδικών στο χαμηλότερο από τις 14 Iουνίου. Σημαντική υποχώρηση καταγράφει τις τελευταίες ημέρες και το κόστος προστασίας έναντι ενδεχομένου χρεοκοπίας (CDS), με το ελληνικό να διαμορφώνεται πλέον κάτω από τις 7 ποσοστιαίες μονάδες, έχοντας υποχωρήσει 2,55 μονάδες τον τελευταίο μήνα.